2025年8月8日，上交所官网线路了安徽朝阳化工集团股份有限公司(下称“朝阳集团”)主板IPO的首轮问询修起。这份修起不仅揭开了公司股权结构、经生意绩等多方面的好意思妙面纱，也将一系列争议问题推向公众视线。

概括市集舆情来看，饶恕焦点主要聚首在：实控东谈主支属握股安排的合感性、67名一致举止东谈主背后的限度权通晓性、历史上违纪代握股份遭纪委收缴的细节疑团，以及公司与中石化深度绑定所激勉的孤苦性问题。这些交汇的问题，为朝阳集团的IPO之路蒙上了丝丝隐忧。

1、76岁实控东谈主外甥握股、男儿未握股，招股书线路限度权通晓性风险

招股书露出，朝阳集团实控东谈主余永发出身于1949年，现已76岁。余永发现已退休并担任公司名誉董事长。死心刊行前，其平直握股19.56%，并通过与其他67名鼓舞签署一致举止条约，蓄意限度公司79.16%股份的表决权。

值得注重的是，余永发之子沈少培(未随父姓)现年45岁，担任副董事长、总司理，却未握有公司股份，也未被认定为共同骨子限度东谈主。而余永发良伴之姐之子沈少杰，虽握有公司0.65%的股份，却未在公司任职。

沈少培与沈少极品为表昆玉，不仅姓氏疏浚，名字也颇为周边。

朝阳集团在招股书中坦言，由于余永发握股比例较低，存在失去公司限度权的风险，进而可能给公司要紧经营有运筹帷幄带来潜在影响。

从公司前十名鼓舞的握股情况来看，除余永发外，以董事长陈长斌等为代表的当然东谈主鼓舞，握股比例均较低且较为接近。若实控东谈主发生变故，公司限度权的通晓性可能受到冲击。

此外，实控东谈主的男儿沈少培身为公司总司理却未握股，这一舒心令东谈主蒙胧。而沈少培是否为余永发股权的惟一接受东谈主？是否存在潜在的眷属接受及股权纠纷？有待后续的信披材料进一步进展。

2、7名前鼓舞被立案拜谒，身份及入股经过不解

招股书露出，余永发曾为7名国企指导干部代握公司5.8334%股权，该7东谈主已被立案拜谒，代握股权被纪委监委照章收缴。

2023年6月及9月，朝阳集团分歧按谈判部门条目，回购并刊出余永发代握的对应股权，回购款蓄意6025.83万元交至指定账户，回购价钱均为每股30.57元。回购完成后，代握干系吊销，公司骨子鼓舞东谈主数降至193东谈主。

尽管朝阳集团在问询修起中称，公司鼓舞之间的股权代握及一致举止是因国企改制产生，存在荒谬历史配景，且已通晓驱动逾越17年。公司已通过正当枢纽吊销一皆代握干系，不存在利益运送及股权纠纷。

然则这7名被拜谒前鼓舞的身份、入股时刻、资金开始等环节信息未线路，股权被收缴时是否波及分成追缴、有无利益运送等问题，朝阳集团并未作念公开线路，激勉市集对其股权合规性的质疑。

与中石化关联致密，孤苦性引饶恕

朝阳集团主要从事氰化物、丁辛醇等化工原料及氢气等化工气体的研发、坐蓐与销售，居品哄骗于医药、农药等多个卑劣行业。

论述期内，公司与中石化关联致密，客户和供应商聚首度高。两边自上世纪90 年代起配合，范围连接扩大：1994 年在国度谈判部门促成下，氰化钠业务与中石化结伴确立安庆朝阳，消化安庆石化副产氢氰酸；2009 年为束缚安庆石化备用氢源问题，上马煤制氢及丁辛醇技俩，造成中石化供应原料、代理销售居品的好意思满配合链条。

2021年至2024年1-6月，公司对中石化集团的销售收入占生意收入比例均超五成，分歧为72.81%、64.62%、60.69%及54.78%；采购端对中石化集团依赖度也居高不下，要紧关联采购占比分歧为56.78%、45.09%、37.55%及39.19%。

股权上，中国石化握有朝阳集团子公司安庆朝阳24.50%股权和朝阳丁辛醇30%股权，利益深度交汇。

如斯高比例的关联交游和股权谈判，激勉市集对其孤苦性的严重质疑。《深圳商报-读翻新闻》在分析著作中称：公司犹如中石化的“提线木偶”，一朝中石化退换计策，将平直影响其经营。

对此，深交所对此高度饶恕并建议问询，但公司及保荐机构称交游恰当行业旧例、价钱公允，不存在要紧依赖，但市集疑虑未消。

事迹三连降，增长动能显疲态

招股书露出，朝阳集团连年来事迹呈握续下滑态势：2021至2024年，营收从37.80亿元降至35.39亿元，四年复合增长率-2.17%；扣非净利润从2.79亿元跌至1.79亿元，复合年增长率-13.77%。

公司将事迹波动归因于行业特色：2021年上半年受全球天下卫滋事件影响，部分大批化学品价钱非感性高潮；2022年价钱回反平素水平；2023年受国内经济复苏等要素企稳回升。对此，保荐机构在问询修起中称：事迹波动处于合理区间。

主生意务毛利率不异剧烈波动，2021至2023年分歧为34.91%、16.72%、23.18%，盈利通晓性备受拷问。

从居品看，2022年丁辛醇价钱同比降幅超26%，2024年上半年氰化物全线降价，反应出公司对市集价钱被迫承受，抗风险才气薄弱。

论述期内分成超2亿9亿买容或，拟募3.5亿补流

朝阳集团本次IPO规划募资金额15亿元，其中3.5亿元补充流动资金，其余分歧投向年产10万吨BDO联产12万吨PBAT技俩、年产4.6万吨PTMEG技俩和研发中心确立技俩。

但让东谈主饶恕的是，2021至2023年，公司累计分成达2.27亿元，其中仅2023年就分成13728.67万元，占昔日归母净利润的71.36%，近乎将全年七成利润分光。

同期，公司资金景色露出其并不“缺钱”：死心2024年6月末，其货币资金余额6.58亿元；交游性金融钞票界限从2024岁首的4517.99万元，大幅增多至6月末的9.07亿元，公司有钱无谓于坐蓐运营，而是巨额购买金融钞票。

这种一边大额分成，一边将巨额资金参加容或，同期又募资补充流动资金的作念法，合感性存疑，融资必要性受到市集质疑。

但尽管如下，朝阳集团在问询修起中称：概括公司资金景色、分成及畴昔需求，畴昔三年资金缺口将逾越本次募资总和，且公司钞票欠债率较高体育游戏app平台，本次股权融资具备必要性且界限合理。