纵眺塔财经获悉，杭州福恩股份有限公司(以下简称“福恩股份”)的深交所主板IPO肯求已于2025年6月24日获受理，并于7月9日进入问询阶段。

纵眺塔财经通过官网发现，这家成立于1997年的公司自称是各人生态环保面料供应商，主要为H&M、优衣库、ZARA等驰名服装品牌提供再生面料。

纵眺塔财经通过招股书了解到，福恩股份策动募资12.5亿元，用于再生环保毛型色纺面料一体化容貌和高等环保再生材料询查院及绿色智造容貌。但是，在其环保外套下，一系列筹办和财务隐患值得深刻谈判。

01、荫藏的风险

福恩股份成立于1997年1月，当先由王某伟等天然东说念主与靖江镇义南村经济合营社共同设立。2000年12月，义南村社退出福恩有限，将其捏有的41.67%股权转让给王某伟。

这一早期股权变更情况，以及村集体成本完全退出的配景，在招股书中并未作念详备施展。

公司主营业务为生态环保面料的研发、坐褥和销售，很是专注于再生面料鸿沟。再生面料的主要原料开首于回收的塑料品和纺织品。

福恩股份的业务模式建立在与大型服装品牌的深度绑定上。2022年至2024年，公司前五大末端服装品牌商(包括H&M、优衣库、GU、ZARA等)孝顺了大部分的营业收入。

这种高度依赖大客户的模式，天然在一定进度上保证了短期订单踏实，但也潜藏风险。

02、IPO过程

福恩股份本次IPO是公司在2023年9月合座变更为股份有限公司后的初度公开募资尝试。其主承销商为中信证券，管帐师事务所为天健管帐师事务所。

这次IPO募资策动插足的两个容貌中，再生环保毛型色纺面料一体化容貌建成后，预测将使公司色纺、素色面料年产能达到7500万浅近米、500万浅近米。

这一延迟策动背后是公司对再生面料阛阓远景的乐不雅判断。但是，当今国内再生纤维供应链尚未完全熟谙，产能延迟可能面对原材料供应不踏实和质料戒指难度加大的挑战。

03、很是分成

福恩股份的股权结构高度推敲。公司实质戒指东说念主王内利、王学林和王恩伟(一家三口)通过径直和盘曲姿色，共计戒指公司83.89%的表决权。

这种家眷全皆控股的解决结构可能对公司方案科学性和小鼓吹职权保护带来挑战。

更引东说念主柔软的是，福恩股份在2022年进行了3.8125亿元的现款分成，这一金额以致跳跃了昔日2.766亿元的净利润。

深交统共关指引文献将“最近三年累计分成金额占同期净利润比例跳跃80%”列为负面清单。福恩股份这次分成占文书期累计净利润的48.78%，接近监管红线。

如斯高比例分成与同期寻求上市募资的步履，令东说念主质疑公司资金治理的合感性与上市动机。

04、财务数据疑窦

当责任进行到一定阶段或告一段落时，需要回过火来对所作念的责任正经地分析询查一下，详情得益，找出问题，归纳出资格教学，提高意志。

01

客户推敲度与存货双高

2022-2024年，福恩股份的营业收入分辨为17.64亿元、15.17亿元和18.13亿元，净利润分辨为2.77亿元、2.29亿元和2.75亿元。这一功绩进展并不踏实，2023年营收和净利润均出现下滑。

与此同期，公司存货鸿沟捏续延迟。各期末存货账面余额分辨为2.21亿元、2.39亿元和2.77亿元，其中库存商品账面余额从7202.86万元增至1.01亿元，增幅彰着。

02

应收账款盘活率低于同业

福恩股份的应收账款管明智商亦显不及。文书期各期末，公司应收账款账面价值分辨为2.46亿元、2.55亿元和2.74亿元。

更值得柔软的是，公司应收账款盘活率分辨为7.98次、5.75次和6.51次，捏续低于同业业可比公司平均值。这一主张可能示意公司面对较大的回款压力。

03

境外收入与汇兑风险

福恩股份境外售售收入占比从2022年的45.35%升迁至2024年的51.71%，主要分散在孟加拉、越南和印尼等地区。

公司境外售售主要以好意思元结算，文书期内汇兑损益分辨为-1764.43万元、-606.82万元和-511.80万元，对利润影响遮盖冷落。

05、潜在风险

福恩股份及其子公司在文书期内屡次受到行政处罚：

2023年5月，福恩股份因未获得竖立工程筹划许可证私自竖立，被处以12.83万元的罚金。

2022年3月，杭州福恩生意因占用防火间距，被罚金4.2万元。

2024年，越南福恩因税务呈文和入口报关问题两次受到处罚。

这些处罚纪录暴涌现公司在里面治理和合针砭指方面存在薄弱圭臬。

更值得柔软的是，福恩股份曾受让黄山歙县饭馆有限公司51%股权，随后与原鼓吹产生法律纠纷，导致该饭馆被强制履行504万元。这一事件响应了公司在对外投资和并购方面的风险戒指智商有待加强。

06、将来挑战

从各人纺织品生意样子看，中国纺织品在外洋阛阓的份额正冉冉向东南亚滚动。2018-2022年，中国纺织品服装在好意思国入口阛阓中的占比从36.6%下落到24.7%。

同期，欧盟等阛阓对纺织品的环保条款日益提高，包括可轮回再生、化学品主张等。这对福恩股份既是机遇亦然挑战。

福恩股份研发用度占营收比例长年耽搁于于3%把握，可能影响公司在期间篡改方面的竞争力。

放胆2025年1月末，ZARA在中国大陆的门店总额不及百家。H&M放胆2025年2月末的门店总额同比减少上百家，预测该财年将关闭190家门店。优衣库在大中华区的销售额和筹办利润也鄙人滑。

这些中枢客户的裁汰趋势与福恩股份的延迟策动酿成较着对比。面对国内再生纤维供应链尚未完全熟谙的施行，以及研发插足不及的短板，福恩股份的IPO之路充满挑战。

证监会经常会对企业IPO肯求提议多个轮次的问询开云体育，要点柔软财务数据真确性、合规性及捏续盈利智商等问题。关于福恩股份而言，其大客户依赖症与很是分成步履将成为问询焦点。